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        2. 成都市興蓉環境股份有限公司(股票代碼000598)

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          年報解讀|興蓉環境規模效益凸顯 “碳中和”下前景可期

          瀏覽次數: 日期:2021-04-30

                 作為西部供排水規模排名第一的興蓉環境(000598.SZ),規模效益持續凸顯,2020年新增項目陸續投運,產能逐步釋放,引領業績穩增,公司作為中國大型水務環保綜合服務商的優勢逐步顯現。

                 行業來看,“垃圾焚燒發電”“污水處理”等市場空間正在打開,業內人士分析認為,碳達峰、碳中和時代背景下,水務環保領域將迎來升級變革,而具備較強運營能力以及規模優勢的優質企業將迎來業績增量。

                 項目產能釋放引領業績穩增

                 近日,興蓉環境披露2020年年報。財務數據顯示,興蓉環境2020年實現營收53.71億元,同比增長11.01%,同期歸母凈利潤12.98億元,同比增長20.08%,其中扣非后歸母凈利潤12.68億元,同比增長19.58%。截至2020年末,公司經營現金流凈額為27.51億元,更是同比大增46.24%。

                 業績穩增背后,是公司新增項目投產,以及旗下業務板塊產能的持續釋放。截至年報披露日,公司經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增加超四成,主要源于公司報告期內隆豐環保發電等新建項目產能進一步釋放,業務量同比增加;此外,截至年報披露日,成都萬興環保發電廠(二期)項目圓滿完成“72+24”小時滿負荷試運行;成都市中和污水廠二期工程項目和成都市第六、七、九凈水廠提標改造工程已進入試運行階段;成都市第五、七凈水廠再生水利用工程已達通水條件;岳池縣嘉陵江水源供水水廠等項目正在有序推進。

                 新增項目的穩步推進疊加存量項目的良好運營,促使公司各大板塊產能均處于增長態勢,在水務環保上市公司位居前列。財務數據顯示,截至目前,公司運營、在建和擬建的供排水項目規模約850萬噸/日、中水利用項目規模100萬噸/日、垃圾焚燒發電項目規模1.23萬噸/日、污泥處置項目規模2980噸/日、垃圾滲濾液處理項目規模5630噸/日。

                 從去年全年出售總量來看,公司旗下所有業務銷售規模均處于穩中有升的態勢。據年報數據,2020年全年,公司售水總量為8.97億噸,同比增長848萬噸;污水處理總量為10.29億噸,同比增長4023萬噸;中水售水總量為1.09億噸,同比增長2414萬噸;垃圾焚燒發電量為5.29億度,同比增長6194萬度;垃圾滲濾液處理總量為127萬噸,同比增長43萬噸;污泥處理總量為20萬噸,同比增長6萬噸。

                 興蓉環境影響范圍持續擴大,本地項目規模持續增長,省外業務逐步擴張,市場拓展能力凸顯,進一步強化了全國性水務環保綜合服務商定位。伴隨后續項目逐步建成投運,省外項目有望持續為公司貢獻業績增量。

                 數據顯示,截至目前,公司已在四川、甘肅、寧夏、陜西、海南、廣東、江蘇、河北8個省份擁有水務環保業務,業務觸角在2020年成功伸至河北省。數據顯示,公司在西南大本營地區2020年實現營收49.92億元,同比增長10.21%,西北地區2.23億元,同比增長8.43%,其他地區亦呈現快速增長態勢,為1.55億元,同比增長51.49%。

                 “垃圾焚燒發電”等將迎來增量空間

                 業內人士分析認為,在“碳中和”“碳達峰”大背景下,發展清潔環保能源是提升電力系統調節能力、效率及安全,支撐新型電力系統建設的重要舉措,且基于我國垃圾焚燒發電率較低等,未來垃圾焚燒發電成長空間廣闊。

                 據城鄉建設統計年鑒,我國城鎮無害化垃圾處理能力為98.7萬噸/日,垃圾焚燒率僅為46%,而我國農村垃圾焚燒率更低,相較于日本全國口徑80%的焚燒率等有很大提升空間。政策方面,目前各省市正積極出臺垃圾焚燒中長期建設規劃,進一步保障了垃圾焚燒發電的增量市場。

                 隨著垃圾焚燒市場日漸成熟,競爭也日益激烈,行業必將面臨洗牌。對于部分運營能力較強、環保排放穩定達標、運作資金充足的垃圾焚燒優質企業有較大機遇,有望抓住行業整合機會乘風而起。

                 作為全國性水務環保綜合服務商,興蓉環境具備70余年的供水運營經驗、30余年污水處理經驗,擁有較強的運營管理以及市場拓展能力,在垃圾焚燒發電領域更是擁有成都萬興環保發電項目、隆豐環保發電項目等大型項目投運經驗,業內人士分析認為公司有望在行業變革中保持穩增態勢。

                 在污水處理板塊,地埋式污水處理正在興起,不同于傳統污水處理廠,地埋式污水處理環境效益較高,且具備土地利用率高、破解“鄰避效應”等優勢。在環保日趨受重視背景下,與城市生態以及區域可持續發展實現有機融合的地埋式污水處理,將成為行業發展的一大新趨勢。

                 目前,興蓉環境積極布局地埋式污水項目,項目儲備豐富,已于去年啟動鳳凰河二溝再生水廠、洗瓦堰再生水廠以及成都高新區騎龍凈水廠項目等多個地埋式污水處理廠項目。據悉,公司該類地埋式污水處理廠采用先進工藝,自動化、智慧化程度較高,建成后,將大幅改善當地環境質量,提升其生態效益及經濟效益。而隨著相關項目的陸續投運,將為公司打造新的業績增長點,進一步為成都市建設美麗宜居公園城市提供堅實的環境服務支撐。

                 2020年,公司成功中標石家莊經濟技術開發區污水提標工程特許經營項目,是邁進華北市場、拓展業務版圖的一次重要布局。項目儲備之外,興蓉環境在污水處理板塊的存量項目正持續穩增,數據顯示,公司去年污水處理服務板塊實現營收15.83億元,占營收比重29.48%,同比增幅高達20.05%。

                 光大證券分析師分析認為,公司旗下垃圾焚燒產能逐步釋放,同時污水業務受益于提價及增值稅下調,上調2021-2022年盈利預測3%/4%至14/15.69億元,新增2023年盈利預測17.32億元,對應2021-2023年EPS為0.47/0.53/0/58元,當前股價對應2021年PE為11倍,維持“買入”評級。

           

          原文鏈接:https://api3.cls.cn/share/article/737277?os=ios&sv=7.6.0

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